Mr.Cai

ビットコインに対する悲観主義者は、長期的にはセキュリティがないと信じており、つまり 51% 攻撃のコストがますます低下していると考えています。

彼らの論理は、現在ビットコインのセキュリティ支出は主に新たに発行されたビットコイン（ブロック補助金）によって支払われているというものです。ビットコインの発行は 4 年ごとに半減するため、同じセキュリティ支出を維持するためには、次の 3 つの方法しかありません。

1. ビットコインが 1 秒間に処理できる取引の数を増やす。より多くの人々がビットコインを使用して、セキュリティ支出を維持するための取引手数料を増やすことを可能にしますが、ビットコインの小さなブロックサイズと低 TPS は、このアプローチが実現不可能であることを意味します。
2. ビットコインの価格を 4 年ごとに倍増させる。新たに発行されるビットコインの量は 4 年ごとに半減しますが、価格が倍増すればセキュリティ支出を維持できます。これも不可能です。なぜなら、現在のビットコインの価格が 30,000 ドルだと仮定すると、ビットコインの発行が停止するまで 116 年残っており、つまり 29 回の半減サイクルがあります。各ビットコインの価格は 16 兆ドルに達し、これは無意味です。
3. ビットコインの取引手数料率を増加させる。取引の数やビットコインの価格を増やすことでセキュリティ支出を維持することが不可能であるため、取引手数料率を増加させることができます。悲観主義者は、セキュリティ支出を維持するために取引手数料率が極端なレベルに上昇し→ユーザーがビットコインネットワークから離れる→取引量が減少→取引手数料が減少→ネットワークのセキュリティ支出が減少→マイナーの収入が減少し、ネットワークから離れる→ビットコインのセキュリティが低下→ユーザーがさらにビットコインネットワークから離れる→悪循環になると考えています。

悲観主義者の論理について、私は最初の 2 つのポイントには同意します。過去のブロックサイズ戦争は、ビットコインが分散化のために小さなブロックを主張する戦略を決定しました。そして、ビットコインの価格は 16 兆ドルのような天文学的な数字には上昇しません。

しかし、3 つ目のポイントには致命的な曖昧さがあります：セキュリティ支出を維持するために、取引手数料率は確かに上昇しますが、どれくらい高くなるのでしょうか？ ユーザーをビットコインネットワークから遠ざける極端なレベルに上昇するのでしょうか？

この記事では、ビットコイン設立以来のすべての半減サイクルの取引データを分析し、最も保守的な仮説を立て、以下の質問に答えようとします：

• 歴史的に、ビットコインの取引手数料率はどのような状況でしたか？
• 発行量の減少に伴い、ビットコインの取引手数料率は現在のセキュリティ支出を維持するためにユーザーを遠ざけるほど急増するのでしょうか？
• ビットコインには長期的なセキュリティがありますか？

実効手数料率とは#

測定できなければ、改善できない。
--- ピーター・ドラッカー

通常、ユーザーが取引に対して実際に支払う実際の手数料率は、実際の手数料を取引額で割ったものです。つまり：

しかし、ビットコインネットワークのセキュリティ支出は、ユーザーがマイナーに支払う取引手数料と、ビットコインネットワークがマイナーに与えるブロック補助金の 2 つの部分で構成されています。ユーザーが「低い」取引手数料を享受できる理由は、ビットコインネットワークがユーザーを補助しているからです。補助金が減少するにつれて、最終的にユーザーはすべてのコストを自分で負担する必要があります。

したがって、実効手数料率は次のように定義されます：

実効手数料率は、ブロック補助金がないと仮定し、ユーザーがすべてのコストを負担する場合の手数料率です。ビットコインネットワークの手数料率の状況をより効果的に反映できます。

ビットコインの歴史的実効手数料率#

年ごとの分析#

このセクションでは、2009 年 1 月 3 日から 2023 年 6 月 12 日までの取引データを分析し、5,266 日（データの欠損が 5 日）、793,661 ブロック、850,615,471 取引をカバーします。

歴史的データから、ビットコインの補助金がマイナーに支給されているため、ネットワーク上の主要なセキュリティ支出は負担されており、ユーザーが支払った実際の手数料率は非常に低かったことがわかります。最も高い 1 日の実際の手数料率は 2009 年 2 月 3 日に 0.27% でした。最も高い年間平均実際の手数料率は 2017 年に 0.0108% でした。

時折の変動は、ブロックチェーンの混雑によって引き起こされました。たとえば、今年の 5 月 7 日、BRC-20 の過熱により、ブロック 788695 周辺の実際の手数料率が急上昇し、ブロック補助金を超えることもありました。

ビットコインネットワークの初期の数年間、ほとんどのブロックに含まれる取引の数は非常に少なく、各ブロックは 50 BTC のブロック補助金を生成していたため、特定の日付におけるビットコインの実効手数料率は非常に高かったです。たとえば、2009 年 9 月 16 日には、総取引額が 1 BTC で、ブロック補助金が 3600 BTC だったため、実効手数料率は 360,000% に達しました。

しかし、ビットコインネットワークの発展に伴い、そのような極端な状況は徐々に消え、ビットコインの手数料率もより合理的になりました。2016 年以降、ビットコインの年間平均実効手数料率は 0.02% から 0.1% の間で推移しています。

半減サイクルによる分析#

以前は、年ごとにビットコインの実際の手数料率と実効手数料率を分析しました。今度は半減サイクルによって分析します。これまでにビットコイン（2023 年 6 月 12 日）は 3 回の半減を経験し、ブロック補助金は最初の 50 BTC から現在の 6.25 BTC に減少しました：

ビットコインネットワークのセキュリティ支出と実効手数料率は以下の図に示されています：

ビットコインのセキュリティ支出は、最初の半減前の約 4000 万ドルから、2 回目の半減前には 18 億ドル、3 回目の半減前には 162 億ドル、そして現在までに 333 億ドルに増加しました。セキュリティ支出は年々増加していますが、増加率は徐々に減少しています。対応する半減サイクル内の平均実効手数料率も、最初の 0.09067% から 0.0386% に徐々に減少しています。

さらに分析すると、3 回目の半減期間（2020-05-11 から 2023-06-12）に生成された 164,113 ブロックの 93.11% が平均実効手数料率 1% 未満であり、69.44% のブロックが 0.2% 未満、63.99% のブロックが 0.16% 未満、45.99% のブロックが 0.08% 未満、31.44% のブロックが 0.04% 未満でした。

実効手数料率は高くない#

歴史的データ分析は、長期的にビットコインのセキュリティ支出が徐々に増加していることを示しており、ビットコインの価格も大幅に長期的に上昇しています。実際のビットコインネットワークの手数料率を測定する実効手数料率の変化は、過去 2 回のサイクルで **0.0386-0.118%** でした。

伝統的な銀行が提供する類似の機能では、国際送金手数料は通常 0.1% から 3% の間です（ただし、伝統的な銀行には手数料の上限があります）。

さらに、ビットコインネットワークは、許可不要、検閲耐性、分散化、無制限の送金額など、銀行にはない機能を提供しており、大規模な送金には非常に重要です。

2016 年以降、単一の取引は半減サイクル内で平均 6-9 BTC でした。米ドルで評価すると、298,288.9 ドルになります — これは大規模な送金がビットコインで一般的であることを示しています。

これはまた、リン・オールデンの見解を確認します：ビットコインの基盤はタンクのような支払いであり、日常的な使用のためではありません。

タンクが抵抗を通じて A 地点から B 地点に移動するように設計されているが、毎日通勤するには適していないのと同様に、ビットコインネットワークの基盤は抵抗を通じてグローバルな支払いを行うように設計されているが、仕事に行く途中でコーヒーを買うには適していない。

想像してみてください、30 万ドルの国際送金に対して 120 ドルから 300 ドルは本当に多いのでしょうか？

ビットコインの将来のセキュリティを最も保守的に予測する#

実効手数料率を導入することで、記事の冒頭で提起された最初の質問に答えました：歴史的に、ビットコインの手数料率はどのようなものでしたか？ 答えは、手数料率は非常に安くはなかったが、高くもなかったということです。

2 つ目の質問の一部にも答えられました：発行量が減少するにつれて、ビットコインの手数料率はユーザーを遠ざけるほど急騰するのでしょうか？

データは、ブロック補助金としてのビットコインの発行がなかった場合でも、手数料率は急騰しないことを示しています。なぜなら、実効手数料率はすでにユーザーが負担すべきコストとしてブロック補助金を考慮しているからです。しかし、この質問に完全に答えるためには、発行量が減少した後にユーザーが支払う実際の手数料率が将来どのように変化するかを分析する必要があります。

将来に関する保守的な仮定#

悲観的な見解を繰り返すと、ビットコインの価格が 4 年ごとに倍増せず、米ドル建ての取引量が変わらない場合、セキュリティ支出を維持するために手数料率が極端なレベルに急騰し→ユーザーがビットコインネットワークから離れる→米ドル建ての取引量が減少→手数料が減少→ネットワークのセキュリティ支出が減少→マイナーの収入が減少し、ネットワークから離れる→ビットコインのセキュリティが低下→ユーザーがさらにビットコインネットワークから離れる→悪循環になると仮定します。

未来を予測することは難しいです。予測の信頼性を高めるために、条件をできるだけ保守的に設定します。悲観主義者は、現在のセキュリティ支出を維持するためにビットコインの手数料率が急騰すると信じているため、ブロック補助金が 0 になるまで次のように仮定します：

• ビットコインネットワークのセキュリティ支出と取引量は変わらず、3 回目の半減サイクルに基づく。
• ビットコインの価格は 3 回目のサイクルの平均価格で変わらない。

これに基づいて、ビットコインネットワークの実際の手数料率（ブロック補助金を除く手数料率）がどのように変化するかを分析します。

結果と結論#

この記事の初稿日である 2023 年 6 月 12 日から計算すると、3 回目の半減まで約 319 日残っています。したがって、このサイクルの具体的な取引データを正確に知ることは不可能です。

しかし、半減サイクルは 80%（319/(365 x 4)=0.8）完了しています。成長率が以前と同じであると仮定すると、このサイクルのデータを推定する際には、最終データが前の基準から約25%（0.8 + 0.8 x 0.25 = 1）増加したと考えます。

過去 2 年間のベアマーケットを考慮すると、取引量、取引件数、手数料などのデータは平均よりやや低くなるでしょう。現在、市場の感情は徐々に回復しています。過去のデータを使用して将来のデータを予測することは、過小評価の可能性が高いです。たとえば、ビットコインの将来の価格が 30,893 ドルで変わらないと仮定することは、保守的な仮定を行う私の元々の意図に沿っています。

ビットコインネットワークは 2140 年頃に新しいビットコインの発行を停止し、その間に 29 回のサイクルがあります。シミュレーションデータは、ビットコインネットワークの米ドル建てのセキュリティ支出、総取引件数、平均ビットコイン価格が 2024 年以降変わらない場合、ユーザーが支払う実際の手数料率が 28 年間にわたり増加し、最初の 0.002% から 2052 年には 0.0382% に上昇し、その後 2024 年の実効手数料率 0.0386% に徐々に近づくことを示しています。

私の計算によれば、実際の手数料率は 19 倍に上昇しましたが、最終的な率は 0.04% 未満でした。したがって、悲観主義者は説得力がありません：保守的に見ても、ビットコインの手数料は依然として手頃です。

大規模な送金が必要な人々、検閲耐性、分散化、セキュリティのニーズがあるユーザー、または従来の支払いサービスにアクセスできないユーザーにとって、この手数料は無視できるものです。

政治的および経済的に安定した国に住む人々は、ビットコインの役割を感じないかもしれません。以下はその例です：

• ナチスがヨーロッパを支配した後、逃げるユダヤ人は財産を保持できなかった
• ソビエト連邦が崩壊したとき、人々は 100 ドル相当の持ち物しか持ち運べなかった
• ベネズエラ、シリア、イラン、ナイジェリア、東ウクライナ、中国などの国々では、外国為替管理のためにすべての財産を持ち出すことができない
• プーチンは国内の反対派の銀行口座を禁止した
• アフガニスタンの女性の収入は、彼女たちの銀行口座が自分の手にないため、男性の親族によって押収される
• 米国財務省はトルネードキャッシュに制裁を課し、すべての米国個人および団体がトルネードキャッシュまたはプロトコルに関連するイーサリアムウォレットアドレスと相互作用することを禁止した
• その他多数

したがって、この記事の冒頭で提起された質問に最終的に答えることができます：歴史的に、ビットコインの実効手数料率は高くありません。セキュリティ支出が変わらない前提の下で、発行量が減少するにつれて、ユーザーが支払う実際の手数料率は 0.04% 未満であり、あまり過激ではありません。

セキュリティ支出が保証される限り、長期的にはビットコインネットワークはおそらく安全であり続けるでしょう。

オープンマインドで物事を見る#

最後に、技術と投資において最も重要な心構えについて話したいと思います：オープンマインド。

サトシ・ナカモトはビットコインが誰にでも電子現金になることを望み、ヴィタリック・ブテリンはイーサリアムをグローバルコンピュータにすることを望みましたが、彼らは容量の制限により元々の目標を達成できませんでした。

物事は進化し、進歩します。本質が変わらない限り、現実に適応するために他の側面で調整を行うことは合理的で正しいことです。

ビットコインの本質は価値を移転するための分散型ネットワークであり、電子現金はその上に構築された 1 つのアプリケーションに過ぎません。 この世界には分散型ネットワークが不足しており、電子現金は不足していません。これはホワイトペーパーにも反映されています：中央集権的な金融機関を回避すること。

最大限の分散化を達成するために、ビットコインコミュニティはフルノードを運営するための閾値を最小限に抑えるためにオンチェーンスケーリングを選択しませんでした。ハードフォークの後、元のチェーンはより多くの認識を得ており、計算能力、市場価値、エコシステムの発展において人々が分散化をより重視していることを反映しています。

さらに、オープンプロトコルは進歩をより容易に受け入れることができます。開発者や企業はビットコインネットワーク上に新しいアプリケーションやインフラを構築しています。彼らを引き付けるのは何でしょうか？ 確かに、ビットコインネットワークのパフォーマンスではありません。結局のところ、それはチューリング不完全です。それはビットコインのブランドとネットワーク効果です。最終的には、これらは分散型の属性によって保証されています。

ネットワークのセキュリティは市場に依存しています。以前の分析が非常に保守的な仮定に基づいていたとしても、私はビットコインに対してより楽観的です。私はその平均的な将来の価格が仮定に使用された 30,893 ドルを超えると信じています。ビットコインエコシステムは成長し続け、スケーラビリティソリューションのようなインフラも徐々に改善されるでしょう。

繁栄するエコシステムは、ビットコインの広範な採用とその強い需要を示しています。マイナーは利益を追求します。このような利益のある市場では、彼らは離れません。彼らは競争し、ビットコインネットワークをより安全で、より環境に優しく、より健全にするために革新を続けるでしょう。