Mr.Cai

對於比特幣的悲觀主義者來說，他們認為從長遠來看，比特幣並不安全，也就是說，51% 攻擊的成本越來越低。

他們的邏輯是，目前比特幣的安全支出主要由新發行的比特幣（區塊補貼）支付。隨著比特幣的發行每四年減半，為了維持相同的安全支出，只有三種方法：

1. 增加比特幣每秒可以處理的交易數量。允許更多的人使用比特幣來產生更多的交易費用以維持安全支出，但比特幣的小區塊大小和低 TPS 意味著這種方法不可行。
2. 每四年將比特幣的價格翻倍。雖然每四年新發行的比特幣數量減半，但價格翻倍可以維持安全支出。這也是不可能的。因為，假設目前比特幣的價格為 30,000 美元，比特幣在停止發行之前還有 116 年，也就是 29 次減半周期。每個比特幣的價格將上升到 16,000 億美元，這是荒謬的。
3. 提高比特幣的交易費率。由於無法通過增加交易數量和比特幣價格來維持安全支出，因此可以提高交易費率。悲觀主義者認為，為了維持安全支出，交易費率將上升到極端水平→驅使用戶離開比特幣網絡→交易量減少→交易費用減少→網絡安全支出減少→礦工收入減少，離開網絡→比特幣安全性降低→用戶進一步離開比特幣網絡→惡性循環。

關於悲觀主義者的邏輯，我同意前兩點。過去的區塊大小戰爭決定了比特幣堅持小區塊以實現去中心化的策略。而比特幣的價格不可能上升到像 16 萬億這樣的天文數字。

然而，第三點存在致命的模糊性：為了維持安全支出，交易費率確實會上升，但 ** 會上升到多高？** 會上升到驅使用戶離開比特幣網絡的極端水平嗎？

本文將分析自比特幣建立以來所有減半周期的交易數據，然後做出最保守的假設，並嘗試回答以下問題：

• 歷史上，比特幣的交易費率情況如何？
• 隨著發行量的減少，比特幣的交易費率是否會激增到驅使用戶離開以維持當前的安全支出？
• 比特幣是否具有長期安全性？

有效費率是什麼#

如果你無法測量它，你就無法改善它。
--- 彼得・德魯克

通常，用戶實際支付的交易費率是實際費用除以交易金額，即：

然而，比特幣網絡的安全支出由兩部分組成：用戶支付給礦工的交易費和比特幣網絡給礦工的區塊補貼。用戶能夠享受 “低” 交易費用的原因是比特幣網絡補貼了用戶。隨著補貼的減少，用戶最終需要自行承擔所有成本。

因此，有效費率定義為：

有效費率是指假設沒有區塊補貼且用戶承擔所有成本的費率。它可以更有效地反映比特幣網絡的費率情況。

比特幣的歷史有效費率#

按年分析#

本節分析從 2009 年 1 月 3 日到 2023 年 6 月 12 日的交易數據，涵蓋 5,266 天（有 5 天的數據缺失），793,661 個區塊和 850,615,471 筆交易。

從歷史數據中可以看出，由於比特幣補貼礦工，網絡上的主要安全支出由此承擔，用戶實際支付的費率非常低。單日最高的實際費率發生在 2009 年 2 月 3 日，為 0.27%。最高的年度平均實際費率發生在 2017 年，為 0.0108%。

偶爾的波動是由於區塊鏈擁堵造成的，例如在今年 5 月 7 日，由於 BRC-20 的炒作，接近區塊 788695 的實際費率急劇上升，甚至超過了區塊補貼。

在比特幣網絡的早期，許多區塊中包含的交易數量非常少，每個區塊產生的區塊補貼為 50 BTC，導致比特幣在某些日期的有效費率極高。例如，在 2009 年 9 月 16 日，總交易金額為 1 BTC，而區塊補貼為 3600 BTC，因此有效費率高達 360,000%。

然而，隨著比特幣網絡的發展，這種極端情況逐漸消失，比特幣的費率也變得更加合理。自 2016 年以來，比特幣的年度平均有效費率一直在 0.02% 到 0.1% 之間。

按減半周期分析#

之前根據年份分析了比特幣的實際費率和有效費率。現在按減半周期進行分析。到目前為止，比特幣（截至 2023 年 6 月 12 日）經歷了三次減半，區塊補貼從最初的 50 BTC 減少到目前的 6.25 BTC：

比特幣網絡的安全支出和有效費率如以下圖所示：

比特幣的安全支出從第一次減半前的約 4000 萬美元增加到第二次減半前的 18 億美元，再到第三次減半前的 162 億美元，目前為 333 億美元。安全支出逐年上升，但增長速度逐漸減少。相應減半周期內的平均有效費率也逐漸從最初的 0.09067% 下降到 0.0386%。

進一步分析顯示，在第三次減半期間（2020-05-11 至 2023-06-12），生成的 164,113 個區塊中有 93.11% 的區塊的平均有效費率低於 1%，69.44% 的區塊低於 0.2%，63.99% 的區塊低於 0.16%，45.99% 的區塊低於 0.08%，31.44% 的區塊低於 0.04%。

有效費率不高#

歷史數據分析顯示，從長期來看，比特幣的安全支出逐漸增加，伴隨著比特幣價格的實質性長期上升。衡量實際比特幣網絡費率的有效費率變化顯示，在最近兩個周期中為0.0386-0.118%。

作為提供類似功能的傳統銀行，跨境轉賬費用通常在 0.1% 到 3% 之間（儘管傳統銀行會有費用上限）。

更重要的是，比特幣網絡還提供銀行所不具備的功能，如無許可、抗審查、去中心化和無限制的轉賬金額，這對於大額轉賬至關重要。

自 2016 年以來，單筆交易在減半周期內平均為 6-9 BTC。以美元計算，這是 298,288.9 美元 —— 表明大額轉賬在比特幣上很常見。

這也證實了Lyn Alden 的觀點：比特幣的基礎層是坦克式支付，而不是日常使用。

就像一輛坦克設計用來通過阻力從 A 點到 B 點，但不適合每天通勤一樣，比特幣網絡的基礎層旨在通過阻力進行全球支付，但不適合在上班途中買咖啡。

想像一下，對於一筆 30 萬美元的跨境轉賬，120 美元到 300 美元真的算多嗎？

以最保守的方式預測比特幣的未來安全性#

通過引入有效費率，文章開頭提出的第一個問題已經得到回答：歷史上，比特幣的費率是多少？答案是，雖然費率並不便宜，但也不高。

第二個問題的部分答案也已得到回答：隨著發行量的減少，比特幣的費率是否會飆升到驅使用戶離開的程度？

數據顯示，即使沒有比特幣發行作為區塊補貼，費率也不會暴漲，因為有效費率已經將區塊補貼視為用戶應承擔的成本。然而，為了完全回答這個問題，我們需要分析在發行量減少後，用戶實際支付的費率將如何變化在未來。

對未來的保守假設#

重申悲觀的觀點：如果比特幣的價格每四年不翻倍，且以美元計算的交易量保持不變，為了維持安全支出，費率將飆升到極端水平→驅使用戶離開比特幣網絡→以美元計算的交易量減少→費用減少→網絡安全支出減少→礦工收入減少，離開網絡→比特幣安全性降低→用戶進一步離開比特幣網絡→惡性循環。

預測未來是困難的。為了提高預測的可靠性，我將條件設置得儘可能保守。由於悲觀主義者認為如果要維持當前的安全支出，比特幣的費率將飆升，因此我假設直到區塊補貼降至 0：

• 比特幣網絡的安全支出和交易量保持不變，基於第三次減半周期。
• 比特幣的價格保持在第三周期的平均價格不變。

分析比特幣網絡的實際費率（不包括區塊補貼）將如何變化。

結果與結論#

距離第三次減半（根據本文初稿日期 2023 年 6 月 12 日計算）還有約 319 天。因此，無法準確知道本周期的具體交易數據。

然而，減半周期已經完成 80%（319/(365 x 4)=0.8）。假設增長率與之前相同，在估算本周期數據時，考慮到本周期的最終數據在之前的基礎上增加約25%（0.8 + 0.8 x 0.25 = 1）。

考慮到過去兩年的熊市，交易量、交易次數和費用等數據將略低於平均水平。目前，市場情緒正在逐漸恢復。使用之前的數據來預測未來數據有很高的可能性會低估。例如，假設比特幣未來的價格將永遠保持在 30,893 美元，這符合我最初的保守假設。

比特幣網絡將在 2140 年左右停止發行新比特幣，中間還有 29 個周期。模擬數據顯示，如果比特幣網絡的美元計價安全支出、總交易次數和比特幣的平均價格在 2024 年後保持不變，則用戶實際支付的費率將經歷 28 年的增長，從最初的 0.002% 上升到 2052 年的 0.0382%，然後逐漸接近 2024 年的有效費率 0.0386%。

根據我的計算，儘管實際費率上升了 19 倍，但最終的費率仍低於 0.04%。因此，悲觀主義者的觀點並不令人信服：即使是保守的情況下，比特幣的費用仍然是可承受的。

對於那些有大額轉賬需求、抗審查、去中心化和安全需求的用戶，或無法訪問傳統支付服務的用戶來說，這筆費用是微不足道的。

生活在政治和經濟穩定國家的人可能不會感受到比特幣的作用。以下是一些例子：

• 在納粹控制歐洲後，逃亡的猶太人無法保住自己的財富
• 當蘇聯解體時，人們只能攜帶價值 100 美元的物品
• 在委內瑞拉、敘利亞、伊朗、尼日利亞、烏克蘭東部和中國等國家，由於外匯管制，人們無法攜帶所有財富
• 普京禁止國內反對派的銀行賬戶
• 阿富汗女性的收入將被男性親屬沒收，因為她們的銀行賬戶不在自己手中
• 美國財政部制裁了 Tornado Cash，禁止所有美國個人和實體與 Tornado Cash 或與該協議相關的任何以太坊錢包地址互動
• 依此類推

所以現在我們終於可以回答文章開頭提出的問題：歷史上，比特幣的有效費率並不高。在安全支出保持不變的前提下，隨著發行量的減少，用戶實際支付的費率低於 0.04%，並不算太過分。

只要能夠保證安全支出，從長遠來看，比特幣網絡最有可能保持安全。

以開放的心態看待事物#

最後，我想談談技術和投資中最重要的心態：開放的心態。

中本聰希望比特幣成為每個人的電子現金，而維塔利克・布特林希望將以太坊建設成為全球計算機，但由於容量限制，他們未能實現最初的目標。

事物在演變和進步。只要本質不變，對其他方面進行調整以適應現實是合理和正確的。

比特幣的本質是一個用於轉移價值的去中心化網絡，而電子現金只是建立在其上的一個應用。 這個世界缺乏的是去中心化的網絡，而不是電子現金。這在白皮書中得到了體現：繞過集中金融機構。

為了實現最大的去中心化，比特幣社區沒有選擇鏈上擴展，以最小化運行完整節點的門檻。在硬分叉之後，原始鏈獲得了更多的認可，反映出人們在計算能力、市場價值和生態系統發展方面更重視去中心化。

此外，開放的協議更容易接受進步。開發者和企業正在比特幣網絡上構建新的應用和基礎設施。吸引他們的原因是什麼？當然不是比特幣網絡的性能，畢竟它是圖靈不完全的。吸引他們的是比特幣的品牌和網絡效應。最終，這些都是由去中心化的屬性所保證的。

網絡安全依賴於市場。儘管之前的分析是基於非常保守的假設，但我對比特幣持更樂觀的態度。我相信其未來的平均價格將超過假設中使用的 30,893 美元。比特幣生態系統將繼續增長，擴展解決方案等基礎設施將逐步改善。

一個繁榮的生態系統預示著比特幣的廣泛採用和對其的強烈需求。礦工追求利潤。在這樣一個利潤豐厚的市場中，他們不會離開。他們將競爭並創新，使比特幣網絡更加安全、綠色和健康。